近(jìn)日，有(yǒu)焦化企业(yè)发告知函称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢(gāng)企提降50元/吨的行为(wèi)暂(zàn)不接受。

　　记者注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启首轮降价(jià)，并正式进(jìn)入降价(jià)通道(dào)，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开启(qǐ)焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时起执行，而后山(shān)东主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落(luò)地(dì)，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计下调(diào)670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研究员阮俊(jùn)涛认(rèn)为(wèi)，近两个月(yuè)来，焦(jiāo)炭期(qī)货(huò)的下跌(diē)是(shì)宏观、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先(xiān)，宏观层面，3月上(shàng)旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国(guó)内宏观强(qiáng)预期在(zài)经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性逐渐转向“弱复苏(sū)”，这也使得黑色(sè)系商(shāng)品交易(yì)需求利多的信心不足。其次，产(chǎn)业层面(miàn)，今(jīn)年(nián)煤焦(jiāo)最大产(chǎn)业利(lì)空来自焦煤的进口，3月份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一(yī)步改善。蒙(méng)煤(méi)、俄煤3月份的(de)进口量也出现较大增长。根据海(hǎi)关一里地等于多少米 一里地等于多少公里总署(shǔ)统计(jì)，今(jīn)年3月我国共计进(jìn)口(kǒu)炼焦(jiāo)烟(yān)煤964.7万吨，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也几(jǐ)乎(hū)是近10年来的最高水平，仅(jǐn)次于(yú)2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦(jiāo)煤(méi)的(de)大量释(shì)放削弱了国内煤企的(de)议(yì)价能力，焦炭成本(běn)支撑(chēng)坍塌(tā)，驱(qū)动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行(xíng)。最(zuì)后，4月以(yǐ)来，在铁(tiě)水产量(liàng)不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求(qiú)表现一般(bān)，国家统计局公布的(de)房屋新(xīn)开工、施(shī)工面积同比大(dà)幅回落，继而引(yǐn)发了市场对(duì)煤、焦、钢产业链的负(fù)反(fǎn)馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多因(yīn)素共振带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力(lì)合约持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的(de)供需矛盾(dùn)驱动，而是受(shòu)焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增和进口(kǒu)量大增(zēng)，供需关(guān)系逐步向(xiàng)宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱(ruò)走势运行。其间，受(shòu)内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后开始加速回落。另外，下游(yóu)钢材需求表现(xiàn)不及预期(qī)，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦(jiāo)价(jià)将需求压(yā)力向原材料(liào)端传导。因此，在失去(qù)成(chéng)本支撑(chēng)、下游(yóu)施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而焦价连(lián)跌(diē)8轮后，个别(bié)地区焦企出现亏损(sǔn)。同时，近期焦炭期(qī)价的反弹给出升(shēng)水现(xiàn)货(huò)空间，买现卖期(qī)套利(lì)需求增加对现货市场信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺激焦企有(yǒu)提涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期全面(miàn)提涨并成(chéng)功落地的(de)概率较小，主(zhǔ)要原因是(shì)目前焦企整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦企平均吨(dūn)焦盈利接近140元，而下游钢材(cái)需求并未出(chū)现明(míng)显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈(yíng)利情(qíng)况一(yī)般，对焦炭则保持(chí)按一里地等于多少米 一里地等于多少公里(àn)需(xū)采购节奏。

　　部(bù)分焦(jiāo)化企业开始提涨，能否(fǒu)提涨成功？冯艳(yàn)成认为，提涨的是内蒙古某(mǒu)焦企(qǐ)，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为地区(qū)、设(shè)备区别而(ér)存(cún)在(zài)很大差(chà)异。相对(duì)而言(yán)，内(nèi)蒙古(gǔ)非主流(liú)焦(jiāo)化企业(yè)的副产(chǎn)品较(jiào)少，整体产线(xiàn)的经济性一般，对降价(jià)的承受(shòu)能力偏低，也因此率先开(kāi)始提涨，不(bù)过(guò)对(duì)整体市(shì)场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需求明显(xiǎn)增加的情况下，焦价提涨难度较大。

　　记者了(le)解到，5月下半月(yuè)以来(lái)钢厂检(jiǎn)修减产节(jié)奏(zòu)放(fàng)缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日均(jūn)铁水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这意味着(zhe)煤焦(jiāo)刚性需求(qiú)较好，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取低原(yuán)料(liào)库存策略，致使(shǐ)目(mù)前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库(kù)存以及焦企端焦炭库存均处于(yú)往(wǎng)年(nián)同期高位，钢厂端焦煤、焦炭(tàn)库存则处于较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有(yǒu)适当(dāng)的减量，以缓解自(zì)身高库(kù)存的压(yā)力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议价主动(dòng)权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近期由(yóu)于国内外焦煤价格倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤供应短期内(nèi)有收缩(suō)趋势，不(bù)过焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需(xū)矛盾并不突出。焦炭本(běn)周(zhōu)供减需增，基本面边际改善，但钢联(lián)公布的铁水日(rì)产(chǎn)量依然维(wéi)持接近240万吨(dūn)的(de)水平，在终端需求表(biǎo)现一(yī)般的背景下，焦炭需(xū)求(qiú)仍(réng)有转(zhuǎn)弱(ruò)预期。中长期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年全年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产成本较低，三季(jì)度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计进(jìn)口量(liàng)会得到改善。因此，虽(suī)然焦煤(méi)现(xiàn)货(huò)价(jià)格因蒙煤减量而有(yǒu)所企稳，但期(qī)货(huò)市场氛围仍难言乐观(guān)，导致期货和现(xiàn)货(huò)短暂劈叉(chā)。

　　“从(cóng)价(jià)格表现上看，前期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大(dà)于板块内其他品种，估值(zhí)相对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显减弱，而(ér)估值修复配(pèi)合近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消(xiāo)息(xī)，刺激(jī)煤焦价格出现反弹，但考虑到目前钢材需求依然乏(fá)力，钢厂复产(chǎn)将会再(zài)次(cì)加重其供(gōng)需压力，需求(qiú)负反馈仍将(jiāng)会向原(yuán)材料(liào)端传(chuán)导，对(duì)煤焦价(jià)格形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说(shuō)，短(duǎn)期煤焦(jiāo)交易(yì)逻辑变(biàn)化较快，价格(gé)波动剧(jù)烈，预(yù)计(jì)仍将以底部区间(jiān)振(zhèn)荡走势(shì)为(wèi)主(zhǔ)；中长期来看，煤(méi)焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松的预(yù)期(qī)未变(biàn)，在估值回升后仍将是板块内空配最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前(qián)煤焦有三条(tiáo)主(zhǔ)线：一是焦(jiāo)煤(méi)供应宽松(sōng)，并给焦炭带来成本端压力；二是终端需求(qiú)存疑，负反馈风险并(bìng)未化解；三是海外衰退预期如(rú)何(hé)演绎。目前(qián)来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数据(jù)表(biǎo)现依然一般，负反馈以(yǐ)及(jí)粗(cū)钢平控(kòng)都是压低铁水产量的可(kě)能因素，因(yīn)此煤(méi)焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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