财(cái)联社6月3日讯（编(biān)辑(jí) 刘越(yuè)）啤酒行业(yè)具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏(xià)天(tiān)历来(lái)是阅历是什么意思啤酒企业的(de)“兵家必争(zhēng)之地”，而年内火爆的淄(zī)博(bó)烧烤一(yī)定(dìng)程度上(shàng)助力(lì)啤酒行业“淡季不淡”，盛夏旺(wàng)季更是值得投资(zī)者期待。

　　从一季(jì)度(dù)业绩来看，燕京啤酒(jiǔ)以(yǐ)近74倍的同(tóng)比增速(sù)“一骑(qí)绝(jué)尘”，青(qīng)岛啤酒、重庆啤酒、珠江啤酒的同比增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤(pí)酒单(dān)季(jì)度营收(shōu)突破百亿元。但包括百(bǎi)威亚太、兰州黄河和西藏发展在内的外资系啤酒公司基本面(miàn)仍(réng)然堪(kān)忧，业绩下(xià)滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵(zhèn)营的分化明显。

　　去年(nián)消费整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民生证券王(wáng)言(yán)海5月8日(rì)发(fā)布的研报指出，2022年啤酒板块营收(shōu)稳增、归母净利(lì)润(rùn)高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去，下(xià)游场景逐步(bù)复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解(jiě)，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明显(xiǎn)提速。国盛证券符蓉(róng)预计(jì)2023年将(jiāng)是(shì)啤酒龙头(tóu)弱(ruò)势区(qū)域(yù)持续(xù)扭亏、释(shì)放(fàng)利(lì)润的一年。

　　外资啤酒在(zài)中国市场颓(tuí)势明显 大鱼吃小鱼后“五(wǔ)强争(zhēng)霸(bà)”格局或成“一超多强”？

　　从二级(jí)市场表现来看(kàn)，华润(rùn)啤酒(jiǔ)和青(qīng)岛(dǎo)啤酒自2020年阶(jiē)段低点(diǎn)迄今股(gǔ)价累计最大(dà)涨幅分别达159%和187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市值超1300亿元。燕(yàn)京啤酒、重庆啤酒和珠江啤酒股价同期累(lèi)计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注意的是，自2021年高点迄(qì)今(jīn)重(zhòng)庆啤酒股(gǔ)价(jià)跌近六成，珠江啤酒则跌超三成(chéng)。

　　上(shàng)世纪80年代中国实施“啤(pí)酒专(zhuān)项工程”后，啤(pí)酒产业兴起，北京的(de)燕(yàn)京、上海的力波、福建的(de)惠(huì)泉(quán)、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河阅历是什么意思(hé)、重庆的山城、四川的蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南(nán)的金星、陕西的汉斯等，几乎每座城市(shì)都拥(yōng)有自己(jǐ)的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃(chī)小鱼”的阶(jiē)段后，2016年，中(zhōng)国啤(pí)酒市场五强争霸，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯、燕京啤酒的市(shì)场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升(shēng)至92.9%，华鑫(xīn)证券孙(sūn)山山(shān)4月24日(rì)发(fā)布的(de)研报罗列五大巨(jù)头(tóu)的具体市场份额，华润(rùn)啤酒(jiǔ)、青岛啤(pí)酒(jiǔ)、百(bǎi)威(wēi)亚太（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京(jīng)啤酒(jiǔ)、嘉士伯市占率分别(bié)为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山(shān)指出，我国(guó)啤酒行(xíng)业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于(yú)中等水平，市(shì)场集中度仍有提(tí)升空间，待CR1市占率提升后头(tóu)部企业将有(yǒu)望进(jìn)一步提升盈利水平。分(fēn)析人士指出，如果“大鱼吃(chī)大鱼”的市(shì)场趋势不变，经(jīng)过一(yī)段(duàn)时间的(de)此消彼长，持续(xù)多(duō)年(nián)的“五强争霸”格局，将演(yǎn)变为“一超多强”：华润啤酒把青(qīng)岛啤酒和百威(wēi)英博甩开，燕(yàn)京啤酒(jiǔ)追(zhuī)上来，形成1+3的主流(liú)啤酒阵营。

　　值得注意的(de)是，这几年，外资啤(pí)酒在(zài)中国市场颓势(shì)明显，百威英博销量(liàng)下滑(huá)，一手扶持的(de)嫡(dí)系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯(bó)预测2023年的营业利润增长将低于去年的水(shuǐ)平，研报指出(chū)重(zhòng)庆啤酒为嘉士(shì)伯(bó)在华(huá)运营(yíng)啤(pí)酒资产唯一平(píng)台，并将(jiāng)乌苏啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯(bó)啤酒在(zài)中国多个(gè)地区的销(xiāo)售(shòu)权划归重庆啤酒。

　　主流厂商纷纷提(tí)价(jià) 占据高端如同(tóng)坐拥印(yìn)钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几年啤(pí)酒行业的业绩增(zēng)长(zhǎng)，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端(duān)啤酒市场主要由外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌(zhǎng)控(kòng)。近年来，本土啤(pí)酒开始发力。以(yǐ)销量(liàng)最大(dà)的华(huá)润雪花啤酒为例，早年畅销(xiāo)大江(jiāng)南(nán)北的(de)大(dà)绿(lǜ)棒子，现在已(yǐ)经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤大行其道。

　　孙山山指出，啤(pí)酒(jiǔ)行(xíng)业处于产业链中游，对(duì)上游(yóu)成本(běn)敏感，大麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸为影响啤酒成(chéng)本主(zhǔ)要材(cái)料；下游终端议价能力(lì)较强，进入存量竞争(zhēng)时(shí)代后，企(qǐ)业为向高(gāo)端化转型已多次实(shí)施(shī)提价举(jǔ)措。符蓉指出，2023年餐饮等现(xiàn)饮消费场景(jǐng)恢复将加(jiā)速(sù)各啤酒(jiǔ)龙头产品结(jié)构优(yōu)化、加速(sù)高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本(běn)催生普遍提(tí)价(jià)的2022年。

　　整体(tǐ)性的(de)提价，近几年时(shí)有发生。啤(pí)酒提价涨(zhǎng)幅、频次、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高(gāo)增，提价区域(yù)由(yóu)部分到全国(guó)。仅在2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、嘉士伯等主流厂商纷(fēn)纷提价(jià)，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂(chǎng)价提升0.5元左右，崂山啤酒零售(shòu)价从3-4元提升(shēng)至5-6元，乐堡、重啤、乌苏提价3%-8%。就在前(qián)几年，中(zhōng)国啤酒市场的产品价格(gé)稳(wěn)定在(zài)3-5元区间(jiān)，如今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨头(tóu)们纷纷推(tuī)出千元啤酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百(bǎi)威(wēi)啤酒(jiǔ)的“大师传奇(qí)”，都是为(wèi)了继续突破价格天花板。

　　▌青岛啤酒：中(zhōng)档高端齐发力 高端化势能锐不可挡

　　华鑫证券(quàn)指(zhǐ)出，在百元级产品上，青岛啤酒率先(xiān)在2020年率先(xiān)推出(chū)“百(bǎi)年(nián)之(zhī)旅”，售价(jià)388元，并在2022年(nián)推(tuī)出价值1399元的“一世传奇”；阅历是什么意思超高端(duān)产品方面，青岛啤酒布局丰富，产(chǎn)品(pǐn)价位最高，均价约29元(yuán)/瓶，最高达72元/瓶(píng)。

　　西南证(zhèng)券朱会振4月(yuè)29日(rì)发布的研报指出(chū)，青岛啤酒中档高端齐发力，高端(duān)化势能锐不可当(dāng)。产(chǎn)品端(duān)方(fāng)面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系及经典系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进(jìn)一步提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤、白(bái)啤等高端产品(pǐn)放(fàng)量，带动(dòng)整体产品结构持(chí)续升(shēng)级。随着23年(nián)现饮场景全面复苏叠加去年Q2以来低基数效应，预(yù)计公司全年业绩(jì)将维持高增。

　　▌华润啤酒(jiǔ)：收购喜力如(rú)虎添翼 但(dàn)目前主要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润(rùn)啤酒收购(gòu)喜(xǐ)力中国正式完成交(jiāo)割。1863年创立于荷(hé)兰的喜力，旗(qí)下拥有上百家酒厂，连续多年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方(fāng)华(huá)润(rùn)啤(pí)酒，满打满算也才30岁(suì)，借此拓展高(gāo)端市场。华鑫证(zhèng)券指出，华(huá)润啤酒高(gāo)端及超高端产(chǎn)品仅(jǐn)占(zhàn)其收入占比17%，而经济型（5元以(yǐ)下(xià)）产品收入占比达47%，表明目前市场更加认可(kě)、熟悉其(qí)经济型产品如勇闯天(tiān)涯等，但对(duì)其高(gāo)端产品认知度(dù)或接受度(dù)相对偏低。公(gōng)司(sī)提价空(kōng)间较大，高端化完成后利润可(kě)期。

　　▌燕京啤酒：“二(èr)次创(chuàng)业”新篇章 借助U8势能持(chí)续开拓市场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业的老(lǎo)大哥，燕(yàn)京啤(pí)酒近(jìn)几年风(fēng)光不在。不仅销售范围(wéi)收缩不(bù)少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开不说，2020年(nián)的营业额甚至(zhì)被重庆(qìng)啤酒反(fǎn)超(chāo)。但燕(yàn)京啤酒去(qù)年(nián)业(yè)绩爆发，营业收入增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿(yì)元(yuán)，增速高达54.51%。今年一季度延续(xù)高增，净利同比增长近74倍。

　　分析人士(shì)认为，燕京(jīng)啤酒突破增(zēng)长(zhǎng)瓶颈(jǐng)的秘诀(jué)，是高端新(xīn)品燕京U8的成(chéng)功营销，以(yǐ)及旗下燕京酒號社区小(xiǎo)酒馆这种新(xīn)零售业态的落地生根(gēn)。中(zhōng)邮证券(quàn)分析师蔡雪昱(yù)4月21日(rì)研报指出，渠道反馈，U8一季(jì)度销量(liàng)同增约(yuē)50%，公(gōng)司借(jiè)助U8势能持(chí)续开拓市场，推动(dòng)整体销量同增13%至96.31万千升，同时带(dài)动(dòng)公司吨(dūn)价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称(chēng)，改(gǎi)革(gé)红(hóng)利释放正处起(qǐ)步(bù)阶段(duàn)，旺季动销加速、成本优(yōu)化之下(xià)，公司(sī)业绩弹性将进一步加速。

　　此外，分析(xī)人(rén)士指出，精酿啤酒(jiǔ)目(mù)前属于(yú)蓝海市(shì)场(chǎng)，拥(yōng)有巨(jù)大发展潜(qián)力(lì)及空间，且目前行业格局未定(dìng)，企(qǐ)业拥(yōng)有弯道超车(chē)机会；基于精酿啤(pí)酒(jiǔ)多元风味发展趋势，产品风味及应用(yòng)场景布(bù)局多元化企业，将更加能够顺应精酿市场发展趋势，拥(yōng)有长(zhǎng)期可持续(xù)发展(zhǎn)潜力，并有望成为行业新引领者。

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