当前，市场投资者正(zhèng)在担忧，眼下美国(guó)政府的(de)债(zhài)务上限僵局(jú)正朝着更(gèng)危(wēi)险的方(fāng)向升(shēng)级(jí)。

　　当地(dì)时间5月(yuè)9日(rì)，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦(mài)卡锡在白宫(gōng)就债务上限问题与总统拜登举行(xíng)会(huì)议后表示，这次会见并未就解(jiě)决债(zhài)务上限问题达(dá)成任(rèn)何(hé)有益意见(jiàn)，自己和(hé)国会其(qí)他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再(zài)次与总统拜登会(huì)面。

　　据路透社(shè)消息，当(dāng)地(dì)时间周二(èr)，美国总统拜(bài)登在白宫与国会(huì)众议院议长、共和党(dǎng)人(rén)麦卡(kǎ)锡(xī)进行(xíng)谈判，试图打(dǎ)破两党围绕(rào)美国31.4万(wàn)亿美元(yuán)债务(wù)上限问题长达(dá)三个月的僵局，避免在5月(yuè)底之前(qián)发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美国(guó)参议院多(duō)数党领(lǐng)袖、民主党人查(chá)克·舒(shū)默(mò)、参(cān)议院共(gòng)和(hé)党领(lǐng)袖米奇·麦康奈(nài)尔、众议(yì)院(yuàn)民主党领袖哈(hā)基姆杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前(qián)市场预(yù)期，拜登(dēng)与麦(mài)卡锡(xī)的此次(cì)谈判达(dá)成协议(yì)的(de)可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前(qián)一日，麦康(kāng)奈尔称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫在眉睫之际，他不(bù)会在债(zhài)务(wù)上(shàng)限问(wèn)题(tí)上打破党(dǎng)派(pài)僵局，去帮(bāng)助总统拜登。这番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判(pàn)泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月(yuè)19日(rì)，美国债务总额超过债务(wù)上限。美国财政部次日(rì)启动(dòng)非常规举措维持政府运(yùn)营，避免出(chū)现债务违约(yuē)。然(rán)而，使用非常规措(cuò)施只能帮(bāng)助(zhù)财政部暂(zàn)时(shí)性(xìng)地继续借(jiè)款。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信国会领(lǐng)袖时(shí)发(fā)出了债务违约可(kě)能期限(xiàn)的警告，称财政部的最佳估计是，若国(guó)会未能提高(gāo)债务(wù)上限或暂停上限，到6月(yuè)初，财政(zhèng)部(bù)将无(wú)法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的(de)所有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债(zhài)务上限问(wèn)题相关议(yì)案在众议(yì)院以微(wēi)弱优势得到(dào)通过(guò)。议(yì)案提出，到明年3月31日前，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作废(fèi)，但提高上限需要满足多种削(xuē)减开支的条件(jiàn)，共和党预计未来十(shí)年(nián)内(nèi)将合计削减4.5万亿美元(yuán)政(zhèng)府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通(tōng)过后很快表示，这(zhè)一将削减支出(chū)和提高债务上限捆绑的(de)议案没机会成为立(lì)法。

　　上(shàng)周日，耶伦(lún)再次警告，6月1日政府将耗尽(jǐn)现金，如国(guó)会不提高债(zhài)务上限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引(yǐn)发金融和经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机(jī)，美(měi)国(guó)监(jiān)管机构的第(dì)一份“认(rèn)错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月(yuè)8日，加州金融(róng)保护与创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认(rèn)，未能(néng)在硅谷银行倒(dào)闭之前向该行(xíng)领导(dǎo)层施压，要求(qiú)其尽快解决已知问题(tí)。

　　DFPI在(zài)报告中批评称，监(jiān)管反(fǎn)应迟钝，未能(néng)及时排查隐患(huàn)，没有及(jí)时注意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收(shōu)了数千亿美元的存款。同时，其工作人员也没有意识到银行过(guò)快扩张所带来的(de)风险(xiǎn)。报告表示，银行(xíng)“在(zài)纠正监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓，监管机构(gòu)也没(méi)有采取足(zú)够(gòu)措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机风暴(bào)中，加州是名副其(qí)实(shí)的“震中(zhōng)”。除硅谷银(yín)行(xíng)以(yǐ)外，刚刚宣(xuān)告倒(dào)闭的第一共和(hé)银行也位(wèi)于加州旧金山。此外，近期同样300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌的西(xī)太平洋合(hé)众银(yín)行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储备银行承(chéng)担主要监督责任，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监管机构(gòu)未(wèi)来将对资(zī)产超过500亿美(měi)元、且未纳入保险的(de)存(cún)款规模很高的银(yín)行(xíng)加强审查。

　　在硅谷银(yín)行(xíng)破(pò)产事件中，未纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模较(jiào)高是促成(chéng)银行挤兑(duì)的关键因(yīn)素之一。然而，报告指出，在过去，监管机构并未认定大量无(wú)保险存(cún)款(kuǎn)一定意味着风险增加，因为拥(yōng)有大量存款(kuǎn)的账户往往是(shì)由企业客(kè)户持(chí)有的，这(zhè)些客户往(wǎng)往很(hěn)少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒(méi)体和实时(shí)提款带来的风险，这(zhè)些风险也可(kě)能加剧(jù)和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政(zhèng)府再度推迟战略石(shí)油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟美国战(zhàn)略(lüè)石油储(chǔ)备(bèi)的回补计划。

　　美国(guó)能(néng)源部周(zhōu)二表示：美国战略石(shí)油储(chǔ)备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部仍然致(zhì)力于以一(yī)种为美国纳税人带(dài)来最大价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补SPR，同时(shí)遵守国会的授权并(bìng)进(jìn)行(xíng)必要的维护——这些也(yě)是对该储备进行良好管理(lǐ)的一部(bù)分。

　　美国能源(yuán)部表示，除了直接采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式(shì)还包(bāo)括要求一些炼油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必(bì)要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去(qù)年通(tōng)过(guò)政府拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿(yì)桶从SPR中进行的石油销售，但过去(qù)几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽(jǐn)管在(zài)3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以下(xià)，曾一度短暂符合美(měi)国政府制(zhì)定的在每桶67—72美(měi)元/桶(tǒng)时购入(rù)石(shí)油(yóu)回补SPR的条件，但今年以来(lái)多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国政府设定的条件。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块间走势分化明显 棕(zōng)榈油连续多日(rì)领(lǐng)涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆转”，在节后开盘一度全线跌破(pò)前低支撑后，国(guó)内三大油脂期(qī)货价格随即反转走高，增仓(cāng)上行。三个(gè)交易日(rì)，豆油主(zhǔ)力合约最(zuì)高涨幅5％或372个(gè)点(diǎn)，棕榈(lǘ)油主力合约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最(zuì)高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点(diǎn)。昨日，三大油脂价(jià)格集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有(yǒu)明(míng)显分化，从(cóng)板块内强(qiáng)弱表现上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期货日报(bào)记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转(zhuǎn)过程中(zhōng)，市场风格不断变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从豆油切换到(dào)棕榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主力转换到近月，反映(yìng)了市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大(dà)期货(huò)分析师(shī)侯雪玲介绍，五一餐饮业(yè)火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂食订座(zuò)率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐(lè)观(guān)，确(què)认了油(yóu)脂大消(xiāo)费(fèi)基调，且认为节后油(yóu)脂将(jiāng)迎来补库需求。“因海关对大豆(dòu)检验要求(qiú)增加、检验(yàn)频度(dù)增加(jiā)，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产(chǎn)量或不及预期，豆油累(lèi)库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询(xún)机构(gòu)数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持较高水平(píng)，豆油库存(cún)加(jiā)速攀(pān)升，豆(dòu)油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及(jí)后期大豆高到港带(dài)来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆油整体(tǐ)一(yī)直是不温不火；菜油(yóu)整体(tǐ)受到需求难以消化供给的压制，前期表现(xiàn)弱(ruò)势但在加拿大(dà)题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下(xià)，棕榈油在产地及国内持(chí)续去(qù)库的加(jiā)持(chí)下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼，也是本轮(lún)油脂上涨的领头羊。”中信建投期(qī)货分(fēn)析师石丽(lì)红表(biǎo)示，此次油脂反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油(yóu)连续几日出现3％以上的(de)涨幅，一点都不(bù)拖泥带水，一定程度反应了前期(qī)超跌(diē)后的市场心态。

　　记者了(le)解到(dào)，本轮反(fǎn)弹中连棕领涨，主要源于(yú)马(mǎ)棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上周五主要机构公布的数据显(xiǎn)示(shì)，马棕4月产量(liàng)不(bù)及预期，马(mǎ)棕(zōng)4月库(kù)存环比(bǐ)可(kě)能大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因国(guó)际(jì)棕榈油近(jìn)期(qī)的(de)价格(gé)优势相比豆油(yóu)及葵油大幅缩窄(zhǎ300mm是多少厘米 300mm是多大的鞋i)，导致国际需(xū)求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估(gū)4月马棕产(chǎn)量130万吨，环(huán)比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万—153万吨，相比3月库存167万吨下降比较明显。但(dàn)上(shàng)周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及(jí)MPOA给出的4月全月产量环比减(jiǎn)幅更大(dà)，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕杰表示，若(ruò)产量预(yù)期(qī)兑现，4月马棕库存或仅(jǐn)140多(duō)万吨，已经是历史极(jí)低(dī)库存水平，库(kù)存环比(bǐ)减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏低(dī)主(zhǔ)要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日偏(piān)少。因马(mǎ)来种植园的(de)印尼工(gōng)人要(yào)返乡庆祝(zhù)开斋节，通(tōng)常开斋节当(dāng)月马(mǎ)棕(zōng)产量环(huán)比数(shù)据有偏(piān)低倾向。今年印(yìn)尼开斋(zhāi)节假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是(shì)国际劳动节(jié)假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导(dǎo)致当月产量环比降幅较往(wǎng)年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看(kàn)来，三(sān)个品(pǐn)种表现强(qiáng)弱与各(gè)自的国内(nèi)外供(gōng)需、消息面有直接(jiē)关系，阶段性的宏观企稳及情绪(xù)修复也是(shì)此轮油脂(zhī)反(fǎn)弹的重要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件(jiàn)的担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油及(jí)国(guó)内(nèi)商(shāng)品短期偏强，是(shì)国内油脂反弹(dàn)的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示(shì)，上(shàng)周五晚间公布(bù)的(de)美(měi)国非农就(jiù)业(yè)等数据全(quán)面(miàn)超预期。此外，耶伦(lún)也在敦促国会提高联邦(bāng)债务上限。这(zhè)些(xiē)消息(xī)，从边(biān)际上缓(huǎn)解了因美国银行(xíng)业危机、债务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期、短期较差经济数据带来的美(měi)国经济低迷(mí)及衰(shuāi)退担(dān)忧，国际原油随之止(zhǐ)跌回升(shēng)。

　　陈燕杰(jié)认为(wèi)，综合宏观环(huán)境（欧美(měi)经济(jì)衰退预期、美国银行业危机、美(měi)国债务上限等），考虑巴西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将持(chí)续、美豆(dòu)新(xīn)作目(mù)前播种顺利、棕榈(lǘ)油产地(dì)处(chù)于季(jì)节(jié)性增产季、欧洲新(xīn)菜(cài)籽(zǐ)上市等因素，油(yóu)脂本轮(lún)可定义为反弹。

　　上涨根(gēn)基(jī)不牢(láo) 业(yè)内人士(shì)不看好油(yóu)脂反弹的(de)持续性

　　值得(dé)注(zhù)意的(de)是，当前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依然存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的持续(xù)性并不(bù)乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供(gōng)应改善倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们(men)预期油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续(xù)太久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂(zhī)需(xū)求好于2022年，但不及2021年，且(qiě)5—6月是(shì)消(xiāo)费(fèi)淡(dàn)季，市(shì)场对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观(guān)。而从时(shí)间节点(diǎn)上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期(qī)，在业内人士看来，进入增(zēng)库(kù)周期已是事实(shí)，这(zhè)也将抑(yì)制油(yóu)脂(zhī)反弹空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋(qū)向(xiàng)回升。但当前马棕库存很(hěn)低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕预计(jì)还需要几个月的时(shí)间。

　　“产地棕(zōng)榈油连续几个月的去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量偏低的基(jī)础上(shàng)，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带(dài)来的(de)并不算好的出口前景下，后续产地库存累库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开(kāi)斋节的扰乱，过去(qù)几个月马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库。然而(ér)，开斋节后(hòu)棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月(yuè)全(quán)月的产(chǎn)量环比增幅(fú)可能还会更高，这(zhè)预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕榈油期(qī)价(jià)的持续上行。”石(shí)丽红(hóng)称。

　　同(tóng)样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两个月(yuè)油(yóu)脂市场累库(kù)为主，大豆(dòu)检验只(zhǐ)影响大豆供(gōng)给的(de)节奏但不会消化供(gōng)应压力，根据船(chuán)期初(chū)步推算(suàn)，5—6月(yuè)国(guó)内大豆月均(jūn)到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口月均30多万(wàn)吨，那么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万(wàn)吨(dūn)以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内油脂库存走势来(lái)看，国内菜(cài)油库存从(cóng)年(nián)初以(yǐ)来早就已经进入累库状(zhuàng)态(tài)。截至5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆(dòu)油的累库(kù)趋势也(yě)已(yǐ)经(jīng)比较(jiào)明(míng)显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日，国(guó)内(nèi)豆(dòu)油商(shāng)业(yè)库存(cún)78.99万吨，虽(suī)同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三周累库。后(hòu)期从(cóng)库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库倾(qīng)向也较(jiào)为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红表示，目前唯一呈现(xiàn)库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不太足的棕榈油，但产地棕榈油有望在开斋(zhāi)节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油进(jìn)口利润改善及新增买(mǎi)船。

　　在陈燕杰看来(lái)，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但国内油(yóu)脂油料多数进(jìn)口(kǒu)为主(zhǔ)，成本(běn)端原料(liào)的供需及价(jià)格的变化(huà)对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需(xū)关(guān)注(zhù)巴西大豆贴水是否进一步(bù)反弹，美豆新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵(kuí)油价格变化。

　　此(cǐ)外，值(zhí)得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并没(méi)有(yǒu)完全(quán)消散，全球经济预期、美高利息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完(wán)全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏(hóng)观风(fēng)险，且油脂整(zhěng)体供应改(gǎi)善的(de)背景下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹的(de)基础(chǔ)，后期涨势预计放缓。”石丽红称(chēng)。

　　基(jī)于以上(shàng)判(pàn)断，业(yè)内人(rén)士不看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都(dōu)是(shì)空单入场机会，合约(yuē)上建议选(xuǎn)择远月合(hé)约(yuē)，品种中首选豆(dòu)油。待供需报告发布后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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